剛披露了一季度蕭條業(yè)績(jī)報(bào)告的江淮汽車日前再發(fā)公告，稱證監(jiān)會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)其撤回增發(fā)申請(qǐng)文件的請(qǐng)示，去年4月上報(bào)的28億公開增發(fā)計(jì)劃就此終止。江淮汽車董事會(huì)秘書王敏在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，公開增發(fā)一年有效期到期以及股價(jià)過低是此次增發(fā)“流產(chǎn)”的主要原因。
　  這決定了，原本希望借助增發(fā)進(jìn)行投資的兩項(xiàng)重要戰(zhàn)略規(guī)劃——乘用車基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目及年產(chǎn)20萬臺(tái)高性能汽油發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目將全部依賴江淮自有資金和銀行貸款。而在江淮近日密集公布的董事會(huì)決議中，仍有數(shù)個(gè)總投資上億的基礎(chǔ)建設(shè)投資及跨國(guó)合資項(xiàng)目等待“自有資金”來啟動(dòng)。
　  與此同時(shí)，江淮再次祭出“不超過10億元投資短期理財(cái)產(chǎn)品”的“生財(cái)”手段。面對(duì)業(yè)界對(duì)江淮資金狀況及運(yùn)營(yíng)方式的質(zhì)疑，江淮高層在表示“資金上確實(shí)有一定壓力”的同時(shí)，強(qiáng)調(diào)大部分投資項(xiàng)目仍處在剛啟動(dòng)或者“待審”狀態(tài)，并未進(jìn)入大規(guī)模投資期。考慮到研發(fā)一款新車的龐大費(fèi)用，江淮今年在乘用車新車上也將處于空白狀態(tài)。這意味著，在無法于企業(yè)發(fā)展和資金壓力之間找到雙贏點(diǎn)的情況下，以最低成本運(yùn)轉(zhuǎn)將成為江淮2012年的狀態(tài)。

28億增發(fā)“撤回”

　江淮在公告中稱，“根據(jù)公司實(shí)際情況，結(jié)合資本市場(chǎng)形勢(shì)，公司和保薦機(jī)構(gòu)同時(shí)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送了撤回增發(fā)申請(qǐng)文件的請(qǐng)示，主動(dòng)要求撤回增發(fā)申請(qǐng)文件”。
　“當(dāng)時(shí)對(duì)形勢(shì)預(yù)估過于樂觀了”，王敏坦言，2011年4月江淮發(fā)布增發(fā)計(jì)劃時(shí)，企業(yè)對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)的預(yù)估還都是較為樂觀的。在當(dāng)時(shí)，剛公布的2010年財(cái)報(bào)讓江淮信心百倍：營(yíng)業(yè)收入297.04億元，同比增長(zhǎng)47.84%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)12.6億元，同比增長(zhǎng)231.04%；凈利潤(rùn)11.76億元，同比增長(zhǎng)243.81%。商用車、乘用車兩大事業(yè)呈現(xiàn)齊頭并進(jìn)的良好態(tài)勢(shì)。
　但方案發(fā)布兩個(gè)月之后的半年報(bào)就讓江淮的市場(chǎng)信心指數(shù)大降，財(cái)報(bào)顯示，去年二季度江淮的毛利率同比、環(huán)比分別下滑3.6個(gè)百分點(diǎn)和1.5個(gè)百分點(diǎn)，其面臨的成本壓力陡然增加。江淮業(yè)績(jī)自此坐上過山車。
　一年后，今年3月底的江淮股價(jià)已經(jīng)從去年同期的近11元跌到了6元左右，而此時(shí)“自股東大會(huì)通過之日起一年”的增發(fā)決議有效期也已到期。江淮主動(dòng)從證監(jiān)會(huì)撤回申請(qǐng)，28億元就此“蒸發(fā)”。
　“整個(gè)汽車市場(chǎng)都在回落，尤其是自主品牌，這不是江淮一家的問題”，王敏表示，整體市場(chǎng)環(huán)境的不樂觀是撤回增發(fā)的主因之一。有統(tǒng)計(jì)顯示，今年一季度，24家汽車上市公司中僅有8家車企實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。尤其是自主品牌，包括一汽轎車、長(zhǎng)安汽車以及比亞迪在內(nèi)的上市車企皆出現(xiàn)凈利潤(rùn)同比兩位數(shù)的降幅。其中，比亞迪一季度凈利潤(rùn)下滑了9成。江淮同樣沒能幸免，在2011年凈利潤(rùn)同比下滑近47%的基礎(chǔ)上，今年一季度凈利潤(rùn)再次同比減少69.4%，僅為1.03億元，原因自然是產(chǎn)品銷量下滑所致。
　即使如此，與其他上市車企相比，江淮的融資渠道仍然屬于偏窄之列。在增發(fā)融資的大門關(guān)上之后，江淮只能依靠成本更高的自有資金和銀行借貸。不過，對(duì)于江淮是不是真的“沒錢”，業(yè)界質(zhì)疑聲頗多。因?yàn)榫驮诮衲?月27日，江淮汽車股東大會(huì)通過了《關(guān)于利用自有資金投資銀行理財(cái)產(chǎn)品的議案》，同意公司利用階段性閑置自有資金投資銀行理財(cái)產(chǎn)品，總額度不超過10億元。
　對(duì)于江淮仍有“閑置資金”來通過炒股等投資銀行理財(cái)產(chǎn)品來“賺錢”，業(yè)界一直頗為詬病。對(duì)此，王敏從另一個(gè)角度解釋稱，江淮投資的都是短期理財(cái)產(chǎn)品，收益較快，對(duì)企業(yè)而言風(fēng)險(xiǎn)可控。
　但來自江淮的年報(bào)顯示，江淮在醉心于短期理財(cái)投資的同時(shí)，利息更高的企業(yè)有息負(fù)債規(guī)模卻在不斷攀升。在2011年年報(bào)中，江淮的有息負(fù)債已經(jīng)由2010年的4.4億元提高到2011年的9.2億元，其中短期借款由1億元迅速增加至4.2億元；與此同時(shí)，公司貨幣資金則由37.8億元減少至31.2億元。

待批的投資項(xiàng)目

　被撤回的增發(fā)方案是江淮近年來最大規(guī)模的一次融資計(jì)劃，擬發(fā)行1.5億股股票，募集資金28億元，全部用于乘用車擴(kuò)張。其中，22億元資金將用于建設(shè)乘用車基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目，新增一條B級(jí)車生產(chǎn)線，另外6億元將投向年產(chǎn)20萬臺(tái)高性能汽油發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目。
　王敏表示，按照規(guī)劃，新建生產(chǎn)線項(xiàng)目建設(shè)期為18個(gè)月，預(yù)計(jì)2013年年底或2014年年初可以投產(chǎn)。由于取消增發(fā)，這28億元資金將通過江淮自有和銀行借款分批投入。王敏強(qiáng)調(diào)，雖然已經(jīng)進(jìn)入投資期，但由于這兩項(xiàng)新增產(chǎn)能仍處在審批過程中，因此并未有大的資金投入。
　不過，等待江淮用自有資金投入的項(xiàng)目遠(yuǎn)非這兩項(xiàng)。在江淮4月28日召開的臨時(shí)股東大會(huì)上，又通過了兩項(xiàng)“利用自有資金投資”的議案，分別是總投資2.09億元的HFC7131 系列轎車新車型車身模夾具項(xiàng)目和總投資7.95億元的15萬臺(tái)雙離合自動(dòng)變速器(DCT)項(xiàng)目的議案，兩項(xiàng)投資加起來約10億元人民幣。
　除了對(duì)主業(yè)乘用車的基礎(chǔ)建設(shè)投資，江淮在海外業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)的拓展上同樣急等錢用。 4月26日，江淮發(fā)布公告稱，就江淮汽車與西班牙桑坦德消費(fèi)金融有限公司(下稱“桑坦德消費(fèi)金融”)合資設(shè)立汽車金融公司事項(xiàng)，已經(jīng)受到銀監(jiān)會(huì)的批復(fù)，批準(zhǔn)籌建成立“瑞福德汽車金融有限公司”，但要求江淮須在接下來的6個(gè)月內(nèi)完成籌建工作。根據(jù)雙方達(dá)成的協(xié)議，金融公司注冊(cè)資本為5億元人民幣，雙方各出資2.5億元人民幣，且均以現(xiàn)金方式出資。
　作為江淮在海外業(yè)務(wù)的重心，巴西同樣還有一家江淮的合資工廠等待巨資投入。按照去年11月江淮同巴西SNS公司簽署的合資協(xié)議，該組裝廠總投資6億美元，注冊(cè)資本1.2億美元，江淮汽車持有該合資公司20%的股份(技術(shù)10%與現(xiàn)金10%)。目前該項(xiàng)目仍未通過中國(guó)和巴西相關(guān)部門的審批。
　此外，江淮與北美商用車巨頭納威斯達(dá)(Navistar)的合作也取得進(jìn)展。4月24日，雙方簽署合作意向書，將分別在校車及輕卡巴西項(xiàng)目上展開合作，雙方將針對(duì)兩項(xiàng)業(yè)務(wù)成立兩家合資公司。該協(xié)議并未披露所需投資金額。
　值得關(guān)注的是，雖然表面上看去，江淮的投資項(xiàng)目很“熱鬧”，但除了金融公司項(xiàng)目獲批外，其他投資項(xiàng)目目前都處于“待審”的懸而未決狀態(tài)，其中與納威斯達(dá)的合作更是僅處于意向階段，意向書有效期為6個(gè)月。這一方面讓江淮在資金上有了喘息之機(jī)，另一方面也給江淮的業(yè)務(wù)拓展增加了不確定性。而這些項(xiàng)目一旦獲批，失去上市公司主要融資渠道的江淮將面臨空前的資金壓力。
　與長(zhǎng)安汽車在國(guó)內(nèi)一擲千金的四處開疆拓土不同，江淮近兩年的擴(kuò)張行為集中在海外業(yè)務(wù)上，包括在南美及東南亞的轎車出口業(yè)務(wù)和跨國(guó)合作。對(duì)于在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的“無意”擴(kuò)張，王敏坦言，江淮屬于資源比較分散的企業(yè)，在乘用車銷量形成不了規(guī)模，且缺乏新產(chǎn)品的情況下，不可能進(jìn)行盲目的擴(kuò)張。
　江淮在2007年涉足轎車生產(chǎn)，在打開最初局面后一直躑躅不前。隨著市場(chǎng)的回落，2011年，同悅在海外市場(chǎng)的銷量增長(zhǎng)成為江淮乘用車業(yè)務(wù)唯一的亮點(diǎn)，最新公布的今年4月份銷量數(shù)據(jù)顯示，江淮單月轎車銷量?jī)H為1.1萬輛，同比下降近7%，前4月總銷量?jī)H4.17萬輛，同比下滑三成。同時(shí)，江淮旗下所有細(xì)分車型都處于同比下滑狀態(tài)。
　研發(fā)新車費(fèi)用過高是江淮近幾年來顯有新車型推出的原因之一。王敏表示，江淮今年在轎車上仍然不會(huì)有新車發(fā)布，只會(huì)推出小的改款車型，新一代車型需要等到新生產(chǎn)線投入使用后才會(huì)有準(zhǔn)確消息。在銷量沒有形成規(guī)模之前，江淮目前的主要任務(wù)和大部分“日子不好過”的自主品牌一樣，仍然是“苦練內(nèi)功、繼續(xù)轉(zhuǎn)型”。