隨著第三季度財(cái)報(bào)的陸續(xù)出爐，整車企業(yè)的盈利情況依然處于今年以來(lái)的下行態(tài)勢(shì)之中，整體車市的低迷也得到了越來(lái)越多的佐證。

　　不過(guò)，在整體上市公司之中，依然存在著分化?？傮w來(lái)說(shuō)，以合資板塊業(yè)務(wù)為主的上市公司處于盈利增速放緩的態(tài)勢(shì)，而以自主品牌業(yè)務(wù)板塊為主的上市公司，則處于盈利同比下滑甚至是虧損的態(tài)勢(shì)。如果刨除政府補(bǔ)貼，自主品牌車企的盈利狀況將更加難堪。

　　對(duì)于已經(jīng)開(kāi)始的第四季度，恐怕將是今年上市整車企業(yè)盈利最糟糕的階段。特別是去年第四季度是車市的頂峰，因此，第四季度可能會(huì)創(chuàng)造今年上市整車企業(yè)盈利最大幅度的同比下滑。

　　下行通道

　　其實(shí)，對(duì)于下半年上市整車企業(yè)盈利的下滑，并不是一個(gè)意外的話題。早在上半年，糟糕的車市表現(xiàn)就打開(kāi)了上市整車企業(yè)盈利的下行通道。

　　民族證券汽車行業(yè)分析師曹鶴對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，第三季度財(cái)報(bào)有這樣的表現(xiàn)其實(shí)還是可以接受的，比較整體車市今年以來(lái)一直非常的低迷。

　　而在整體上市的整車企業(yè)之中，還是存在著不小的差別?？傮w來(lái)說(shuō)，以合資業(yè)務(wù)為主的上市整車企業(yè)的盈利表現(xiàn)依然可圈可點(diǎn)，只是增速在放緩。但以自主品牌業(yè)務(wù)板塊為主的上市公司，表現(xiàn)就不理想，幾乎全部處于同比下滑，甚至虧損狀態(tài)。

　　上海汽車（600104.SH）發(fā)布的第三季度報(bào)告顯示，依然實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收769億元，凈利潤(rùn)47.16億元，增幅分別為16.22%和27%。

　　根據(jù)上海汽車的財(cái)報(bào)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度為22.71%；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度為38.69%。第三季度這兩個(gè)指標(biāo)的增速都在減緩。

　　而以自主品牌業(yè)務(wù)為主的長(zhǎng)安汽車(000625.SZ)，則出現(xiàn)了較大幅度的虧損。財(cái)報(bào)顯示，長(zhǎng)安汽車第三季度營(yíng)業(yè)收入為50.7億元，同比下滑18.6%，凈利潤(rùn)虧損1.4億元，同比下降140%。長(zhǎng)安汽車表示，這主要是受微車銷量下滑的影響。

　　上半年，忙于回歸A股的長(zhǎng)城汽車（601633.SH）交出了凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)109%的漂亮業(yè)績(jī)，但是，第三季度凈利潤(rùn)為7.4億元，同比增幅大幅減少，僅為29%。

　　而江淮汽車（600418.SH）、福田汽車（600166.SH）、海馬汽車（000572.SZ）等自主品牌上市整車企業(yè)，第三季度凈利潤(rùn)都同比下滑了50%以上。

　　商用客車企業(yè)卻是一枝獨(dú)秀。宇通客車（600066.SH）、安凱客車（000868.SZ）和中通客車（000957.SZ）的利潤(rùn)率均同比增長(zhǎng)。其中，宇通第三季度的利潤(rùn)增幅達(dá)68.97%。

　　值得關(guān)注的是，政府補(bǔ)貼在一定程度上減緩了上市整車企業(yè)業(yè)績(jī)下滑、虧損的幅度。所以，自主品牌車企實(shí)際表現(xiàn)應(yīng)遠(yuǎn)比財(cái)報(bào)的表現(xiàn)要嚴(yán)峻得多。

　　其中，今年以來(lái)，長(zhǎng)安汽車獲得政府補(bǔ)助9000萬(wàn)元；福田汽車計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)貼為5600萬(wàn)元；江淮汽車10月20日公告收到政府補(bǔ)貼4877萬(wàn)元，9月份收到政府補(bǔ)貼5000萬(wàn)元，而在其今年1至9月份的總利潤(rùn)中，政府補(bǔ)貼占了十分之一；同樣，并未上市的奇瑞汽車的利潤(rùn)來(lái)源也主要以政府補(bǔ)貼為主，2007年至2009年，奇瑞汽車?yán)麧?rùn)總額分別為14.30億元、3.14億元和0.72億元，呈快速下跌的趨勢(shì)，而其獲得的各級(jí)政府補(bǔ)助收入?yún)s節(jié)節(jié)攀高，分別為2.85億元、4.70億元和6.33億元，其中研發(fā)補(bǔ)助分別為1.99億元、2.82億元、4.43億元。

　　筑底？

　　在大部分上市公司的財(cái)報(bào)中，主營(yíng)業(yè)務(wù)汽車銷量的大幅下滑成為其盈利下滑的共同原因。而第四季度車市到現(xiàn)在依然沒(méi)有明顯的好轉(zhuǎn)，這意味著最后一個(gè)季度對(duì)于上市整車企業(yè)來(lái)說(shuō)依然不樂(lè)觀。

　　而今年車市銷量的下滑，被認(rèn)為是行業(yè)周期性調(diào)整的一個(gè)反映。行業(yè)普遍預(yù)測(cè)，如果沒(méi)有政策的介入，明年車市將繼續(xù)延續(xù)今年的調(diào)整態(tài)勢(shì)。

　　曹鶴表示，去年第四季度是上市整車企業(yè)盈利的高峰，今年第四季度極有可能創(chuàng)造盈利同比下滑最大幅度的情況。

　　由于去年基數(shù)較高，乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)預(yù)計(jì)第四季度的車市將出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)。

　　此外，有行業(yè)分析師表示，部分已公布三季度業(yè)績(jī)的上市車企出現(xiàn)一種現(xiàn)象，應(yīng)收賬款出現(xiàn)激增，而造成應(yīng)收賬款增長(zhǎng)的主要因素就是渠道的鋪貨，這也表明三季度車企向經(jīng)銷商大量壓貨，在終端銷量增長(zhǎng)乏力的時(shí)期，車企也不可能突破經(jīng)銷商的庫(kù)存深度限制，否則只會(huì)兩敗俱傷。從這個(gè)角度分析，第四季度車企的銷量很難出現(xiàn)增長(zhǎng)。

　　按照汽車行業(yè)的傳統(tǒng)規(guī)律，第四季度是銷售旺季。不過(guò)，從今年的情況來(lái)看，旺銷的勢(shì)頭很難出現(xiàn)。

　　中汽協(xié)副秘書(shū)長(zhǎng)熊傳林稱，9月份受節(jié)能補(bǔ)貼政策調(diào)整影響大，在很大程度上提前預(yù)支了后幾個(gè)月的購(gòu)買力。在去年第四季度市場(chǎng)銷量基數(shù)比較大的情況下，今年的第四季度增幅不會(huì)太樂(lè)觀。對(duì)于整個(gè)2011年汽車行情，之前5%的增長(zhǎng)預(yù)期或難以實(shí)現(xiàn)。

　　有經(jīng)銷商對(duì)記者表示，10月以來(lái)的銷量環(huán)比9月有很大的降幅。他表示，他們用盡了包括加大優(yōu)惠、舉辦外展之內(nèi)的各種措施，但是依然無(wú)法止住銷量的下滑。對(duì)于今年的第四季度，已經(jīng)不再抱太大的期望。

　　中原證券表示，2011年以來(lái)行業(yè)刺激政策持續(xù)退出，乘用車銷量增速較低，商用車受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速影響，出現(xiàn)銷量下降情況。整體看，汽車行業(yè)進(jìn)入自主發(fā)展期。四季度銷量增速處于較低水平，甚至有可能負(fù)增長(zhǎng)，盈利能力存進(jìn)一步下降風(fēng)險(xiǎn)。